Wochenbericht 19/2024

Solider Start in den Mai

Die positive Berichterstattung zum ersten Quartal 2024 hält an. Tech-Giganten wie Microsoft, Alphabet, Amazon und Apple konnten als Folge davon an der Börse zulegen. Microsoft hielt dabei die Stellung als wertvollstes Unternehmen der Welt. Doch deren schwungvoller Start in den Mai kommt beim Franken-Anleger nicht gänzlich an. Der Dollar erlitt in den ersten drei Mai-Tagen eine deutliche Werteinbusse (-1.6%), welche sich noch fortsetzen könnte.
Von der sich aufhellenden Konjunktur profitierte der führende Bauchemiekonzern Sika mit seinen acht Wachstumsthemen in über hundert Ländern. Die wohl globalste Schweizer Unternehmung wird sowohl in ihrer Entwicklung als auch in ihrem Potenzial jedoch immer noch fundamental unterschätzt. Die SMI-Schwergewichte wie Nestlé, Novartis und Roche, aber auch Zurich Insurance und Swisscom hatten in der vergangenen Woche nachrichtenlos ein leichtes Minus zu verzeichnen. Bei den kleineren Unternehmen in unserem Portfolio kletterte Swissquote auf ein Allzeithoch.
Generell hält die optimistischere Sicht der Unternehmen gegenüber deren Perspektiven von vor einem halben Jahr an. Die Gewinnprognosen wurden insbesondere in europäischen Unternehmen erhöht, was sich früher oder später auch in höheren Kursen niederschlagen dürfte. Abgesehen von den Banken, deren Nettozinserträge mit sinkenden Inflationsraten und Leitzinsen wieder etwas rückläufig tendieren, erfreuen sich sämtliche Branchen über verbesserte Finanzierungskonditionen. Das spüren auch die Anleihensanleger, denn die Risikoneigung bleibt erhöht und sorgt für eine Verengung der Risikoprämien – selbst bei bescheidener Bilanz- und Ertragsqualität.
Positiv klang zuletzt auch die beruhigende Zunahme der Beschäftigten in der US-Privatwirtschaft um 167’000 und die Zahl der Beschäftigten im öffentlichen Dienst um 8’000. Der Anstieg der Beschäftigung im öffentlichen Dienst war der geringste seit Dezember 2022 und zeigt, dass sich die Einstellungen in diesem Bereich gegenüber dem robusten Tempo der letzten Jahre zu verlangsamen beginnen (der durchschnittliche Anstieg über die vorangegangenen 12 Monate betrug 55’000). Gegenwärtig scheint das gesamte Beschäftigungswachstum mit +1.8% im Jahresvergleich gesund zu sein und immer noch höher als der Trend vor der Pandemie. Das widerspiegelt das gestiegene Arbeitskräfteangebot, die höhere Erwerbsbeteiligung von Personen im Alter von 25 bis 54 Jahren und die anhaltend starke Zuwanderung.
Wichtig ist, dass die US-Wirtschaft robust wächst, dabei jedoch nicht überhitzt. Im Gegensatz zur Schweiz nimmt die US Federal Reserve inzwischen keine Inflationsprognosen mehr vor und zeigt sich vollkommen datenabhängig. Weil diese jedoch naturgemäss vergangenheitsbezogen sind, besteht dadurch die erhöhte Gefahr von geldpolitischen Fehlern, z. B. einem zu späten Reagieren auf makroökonomische Veränderungen. Inzwischen ist diese Gefahr geringer, denn mit dem tendenziell inflationsärmeren Realwachstum befinden sich die USA auf einem guten Pfad. Es sei «unwahrscheinlich, dass der nächste geldpolitische Schritt eine Zinserhöhung sein wird», sagte der Fed-Chef Jerome Powell am vergangenen Mittwoch.