Rapport hebdomadaire 45/2024

Nervosité croissante avant les élections US

La nervosité s’est nettement intensifiée ces derniers jours et semaines sur les marchés des capitaux. L’indice « Move », qui mesure les fluctuations des options sur taux d’intérêt sur le marché obligataire américain, en constitue un signe clair. Si au cours des derniers jours de septembre, le baromètre était encore à 90, il est désormais 50 % plus élevé, soit la plus forte hausse depuis 18 mois. Il ne faut pas oublier que les mesures de politique économique devraient réactiver l’inflation au sein de l’économie américaine. Récemment, les marchés ont évolué sous le signe des futurs scénarios politiques.
Le rendement des bons du Trésor américain à dix ans a augmenté en un mois, passant de 3.7 % à 4.4 %. De tels mouvements génèrent des doutes considérables quant à la capacité de l’économie réelle de profiter effectivement de la baisse de l’inflation. Il est vrai que l’on a constaté récemment avec satisfaction que l’indicateur d’inflation le plus suivi par la banque centrale (inflation PCE) avait atteint son objectif avec +2.1 %. Toutefois, c’est déjà de l’histoire ancienne. On voit mal comment les prix pourraient rester à ce bas niveau si les États-Unis devaient imposer à l’avenir une politique industrielle assortie de droits de douane, de sanctions et de barrières.
Dans plusieurs industries-clés, le phénomène appelé « dichotomie » de l’économie mondiale, avec des blocs séparés sous l’égide de la Chine d’une part, et des États-Unis d’autre part, est en train de se dessiner. Les grands pays émergents comme l’Inde, le Brésil et le Mexique se situent entre les deux. Pour l’Union européenne (et la Suisse), l’étau se resserre. L’on s’attend à ce que les États-Unis fassent pression sur l’Europe pour qu’elle s’implique davantage dans cette stratégie de démarcation.
Aux États-Unis, les entreprises chinoises ont l’interdiction de collecter des données sensibles. Cette interdiction concerne d’abord le domaine des réseaux sociaux comme Tiktok, puis celui de la biotechnologie, par exemple avec les données génétiques et l’industrie automobile avec toutes les caméras, microphones, appareils GPS, ainsi que le matériel et les logiciels connectés à Internet. La stratégie des Chinois n’est pas bien différente, qui interdisent par exemple l’utilisation en Chine des systèmes de conduite assistée de Tesla. L’objectif consiste à éviter que les entreprises étrangères ne collectent des données géographiques de manière indépendante et à les obliger à coopérer avec des partenaires locaux.
L’économie des données revêt une importance croissante dans l’ensemble de la politique. Pour l’heure, il n’est pas encore possible de se prononcer de manière définitive sur l’étendue et les conséquences des réglementations concernées sur les produits, les services et les chaînes d’approvisionnement. La tendance à la fragmentation géoéconomique se renforce, comme celle à la multiplication des barrières commerciales et des délocalisations (re-, near- et friendshoring). Pour les entreprises européennes, tout devient plus compliqué, et certainement plus cher pour les clients. Les pays dont les économies présentent un large excédent de balance commerciale, comme la Chine, l’Allemagne et la Suisse, doivent se préparer à une période plus difficile, indépendamment du candidat élu.
Les États-Unis devraient adopter une attitude plus protectionniste à l’avenir, en réaction aussi bien aux changements structurels internes qu’aux défis mondiaux. Quoiqu’il en soit, il ne reste plus qu’à espérer que les économies américaine et européenne maintiendront les liens étroits qui les unissent. Les pressions visant à améliorer la compétitivité concernent également la Suisse, les entreprises basées en Suisse et celles qui opèrent à l’échelle mondiale à partir de la Suisse.