Rapport hebdomadaire 03/2020

Une grande vague de nouvelles obligations

La première semaine commerciale de l’année 2020 fut effrénée. Les marchés obligataires européens ont affiché un volume record de nouvelles émissions. En l’espace de cinq jours seulement, les entreprises ont emprunté des fonds d’un montant nettement supérieur à 100 milliards d’euros. C’est bon signe car une entreprise solide emprunte uniquement si celle-ci peut, grâce à ces fonds, financer également des projets d’avenir intéressants.

Par ailleurs, ce qui est fascinant sur le marché européen, c’est l’augmentation de l’attractivité de ce dernier. Pendant longtemps, le marché obligataire en dollars américains a été considéré comme le nec plus ultra. Cependant, les marchés européens rattrapent leur retard. Face au nombre croissant d’émissions, de plus en plus d’analystes suivent leur évolution; finalement, les liquidités augmentent également.

Cette tendance a également à voir avec les projets de financement. Il y a peu, avec l’acquisition d’une part importante d’une obligation d’une entreprise norvégienne, nous avons permis de financer le plus grand projet de parc éolien onshore en Europe (et le sixième plus grand au monde). Ce parc éolien générera suffisamment d’électricité pour 350’000 ménages, et contribuera à une réduction des émissions de CO2 de l’ordre de deux millions de tonnes par an.

Dans un contrat d’achat d’électricité convenu avec l’État, il est également stipulé que l’énergie produite sera mise à la disposition des ménages à un prix attractif. En fin de compte, nous y reconnaissons notre préoccupation: placer les capitaux économisés de la clientèle avec autant de soin et de circonspection. Le rendement est considéré avec le risque; on s’attache cependant toujours à vérifier s’il est possible de générer un avantage climatique supplémentaire.

Actuellement, l’initiative internationale «Climate Action 100+» est en train de voir le jour, et compte d’ores et déjà 370 investisseurs institutionnels, dont BlackRock et plusieurs grandes banques. Les risques liés au changement climatique à l’échelle mondiale semblent s’accroître à une vitesse vertigineuse, et les revendications des clients qui exigent de se consacrer à ce problème et d’entrer en dialogue direct avec les entreprises, prennent de plus en plus d’ampleur. À titre d’exemple, exclure du portefeuille d’investissement, une entreprise telle que la société allemande RWE qui s’est développée grâce à la production d’électricité à partir du charbon, serait trop simple. Les grands investisseurs notamment doivent s’adresser à la direction afin de lui faire part de leurs attentes et provoquer un changement correspondant.

Chez RWE, l’axe entrepreneurial a également évolué sous la pression des bailleurs de fonds. Tout comme Enel et Iberdrola, le groupe est en bonne voie de passer la capacité énergétique renouvelable au premier plan. La capacité des énergies renouvelables, que RWE augmente actuellement chaque année, est égale à cinq fois la puissance de la centrale nucléaire de Mühleberg, désormais fermée. Ces trois entreprises européennes leaders comptent parmi les cinq plus grandes à l’échelle internationale, veillent à une décarbonisation croissante et, parallèlement, à une longue histoire de plus-value pour les actionnaires et les bailleurs de fonds.