Wochenbericht 01/2024

Start ins Neue Jahr

Die Märkte sind ins 2024 gestartet. Es würde nicht überraschen, wenn das erneut ein guter Jahrgang wird. Blicken wir auf den Beginn des Jahres 2023 zurück. Die Stimmung war äusserst trüb. Die Zentralbanken standen mitten im stärksten Zinserhöhungszyklus der vergangenen 50 Jahre. Die Schweizerische Nationalbank sah sich wie die Federal Reserve in den USA oder die Europäische Zentralbank in der Eurozone mit ungewohnt hohen Inflationsraten konfrontiert. Den Inflationspfad bezeichneten einige (so auch wir) als «vorübergehend», andere schienen sich auf strukturell höhere Inflationsraten vorzubereiten.
Der Krieg in der Ukraine hielt an, ebenso die Spannungen im südchinesischen Meer. Die ernsthafte Gasmangellage in Europa liess Zweifel am raschen energiepolitischen Wandel aufkommen. Politiker empfahlen, aufs Duschen zu verzichten und sich mit dem Waschlappen zu erfrischen. Die Schwierigkeiten mit den globalen Lieferketten schienen kaum lösbar. So manche pessimistische Prognose für das Jahr 2023 schien schwärzer als der Strassenteer. Ängste umgaben die Investoren, weshalb ein wesentlicher Teil der investierbaren Mittel liquide blieb, d. h. viele Anleger waren auf den Aktien- und Anleihensmärkten nicht voll investiert.
Nun lässt sich zurückblickend festhalten, dass die realwirtschaftlichen Grössen die allgemeinen Erwartungen übertroffen haben. Die USA schlitterte nicht in eine Rezession. Vielmehr erholte sie sich dermassen stark, dass sie im dritten Quartal annualisiert um satte 5% wuchs. In Europa zeigte sich, dass man zwischen der volkswirtschaftlichen Entwicklung im Allgemeinen und der Resilienz einzelner Unternehmen klar unterscheiden muss.
Flüssiggasterminals wurden im Rekordtempo genehmigt und gebaut. Die Preise für Gas und Strom brachen zusammen. Das Rohöl wurde günstiger, was die Reisetätigkeit förderte. Nach der Pandemie leistete man sich wieder einmal etwas. Zudem erwiesen sich die Arbeitsmärkte in Europa wie auch in den USA als robust. Gut geführte Unternehmen waren auf die Zinserhöhungen vorbereitet. Auch bei den privaten Haushalten erwies sich als vorteilhaft, das Zeitfenster der tiefen Zinsen für langfristig abgesicherte Hypothekar-Finanzierungen zu nutzen.
Der erhöhte Konsum normalisierte die Weltwirtschaft. Rückläufige Inflationsraten verstärkten die Zuversicht und schwächten den Dollar, was wiederum die deflationäre Entwicklung der Importpreise in Europa verstärkte und damit die gesamtwirtschaftliche Disinflation beschleunigte. Das Thema Künstliche Intelligenz beflügelte die Phantasie der Anleger.
Schliesslich resultierte ein guter Jahrgang auf den Aktien- und Anleihensmärkten. Für den Schweizer Anleger betrachten wir die Performance in Schweizer Franken. Der hiesige Swiss Market Index beendete das Jahr mit 11’138 Punkten (+3.8%). Der Dow Jones veränderte sich mit +3.5% (in CHF) analog zum SMI. Der breite amerikanische S&P 500, geprägt von den glorreichen 7 Superaktien (Apple, Microsoft, Alphabet-Google usw.), schnitt mit +13.1% ähnlich ab wie die meisten Aktienmärkte in der Eurozone.
Die chinesischen Aktienmärkte (Hang Seng und CSI 300 mit -21.7%) waren eine riesige Enttäuschung. Investiert waren wir da nicht.