Wochenbericht 43/2023

USA: Keine Rezession

Bei vielen Anlegern war die Wette des Jahres, dass die USA in eine Rezession schlittern würden. Weil es sich um die grösste Volkswirtschaft der Welt handelt, hätte dies allerlei Auswirkungen auf die Weltwirtschaft gehabt. Es bleiben nur noch wenige Wochen bis zum Jahresende. Wir können jedoch bereits jetzt festhalten, dass die USA in diesem Jahr nicht nur eine Rezession vermieden, sondern viel stärker als erwartet gewachsen sind. Die Erwartungen für das Weihnachtsgeschäft bleiben uneinheitlich und das Wachstum im vierten Quartal dürfte sich abgeschwächt gegenüber dem dritten Quartal fortsetzen.

Doch die Resilienz im bisherigen Jahresverlauf ist inzwischen derart eindrücklich, dass eine Mehrheit der Ökonomen in der jüngsten Umfrage des Wall Street Journals auch in den kommenden 12 Monaten nicht mehr von einer Rezession ausgeht. Im dritten Quartal dürfte das reale Wachstum eindrückliche 4% erreicht haben. Die Detailhandelsumsätze wuchsen um +2.8%. Die wachsende Zahl Erwerbstätiger, überschüssige Ersparnisse und massvolle Lohnsteigerungen sorgten und sorgen für einen anhaltenden Konsum.

Dieser bildet die Grundlage für Unternehmen, ihre Investitionspläne zu realisieren. Der industrielle Output erreichte im September den höchsten Stand seit fünf Jahren und sorgte ebenfalls für einen Wachstumsimpuls, der sich im Jahr 2024 beschleunigen dürfte. Deshalb werden die Leitzinsen «höher für länger» bleiben. Die US Federal Reserve versucht, die Inflation zu bremsen, ohne die Wirtschaft allzu stark zu beeinträchtigen. Finanzministerin Janet Yellen bleibt optimistisch, dass dies trotz des wieder aufgeflammten Nahost-Konflikts gelingen wird.

In Europa scheint Deutschland die Talsohle erreicht zu haben. Die Konjunkturerwartungen von deutschen Finanzfachleuten haben sich im Oktober im dritten Monat in Folge verbessert. Das entsprechende Stimmungsbarometer des ZEW Leibniz-Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung stieg im Vergleich zum Vormonat um 10.3 Punkte und erreichte den besten Wert seit April. Die Erwartung sinkender Inflationsraten und stabiler Zinsen sind wichtige Gründe für die besseren Konjunkturaussichten.

Auch die durch Immobilienprobleme belastete Wirtschaft Chinas entwickelte sich im dritten Quartal besser als erwartet (+4.9% gegenüber dem Vorjahr). Analysten hatten mit +4.4% gerechnet. Im September belebten sich den Angaben des Statistikamts in Peking zufolge sowohl die Einzelhandelsumsätze als auch die Industrieproduktion.

Das sind gute Grundlagen, um weiterhin in Realanlagen zu investieren. In der Schweiz lässt sich das günstiger umsetzen als zu Jahresbeginn. Wer vom üppigen Dividendenfrühling 2024 profitieren will, tut gut daran, die gegenwärtige Kursdelle zu nutzen. Der SMI beendete die vergangene Woche mit 10’348 Punkten (-3.6% vs. Jahresbeginn). In unseren Dividendenstrategien ist die Performance deutlich besser und die Ausschüttungsrendite auf 4.4% angestiegen – so attraktiv wie schon lange nicht mehr. Seit wir diese Anlagestrategie etabliert haben, ist die Ausschüttung übrigens von Jahr zu Jahr stets gestiegen.