Rapport hebdomadaire 12/2023

Nerveux et secoué

La nervosité s’est encore fortement accrue la semaine dernière, pour atteindre son paroxysme vers la fin de la semaine. On le constate par le transfert des avoirs bancaires vers les obligations d’État dans le monde entier. Les obligations d’État à dix ans ont atteint des cours annuels records, avec pour résultat qu’elles ne rapportent presque plus rien. En Suisse, le rendement de l’emprunt de la Confédération à dix ans est tombé à moins de 0.9 %. Dans le contexte des perspectives d’inflation actuelles, cela s’apparente plutôt à une perte de valeur réelle.
Les rendements ne devraient pas s’attarder longtemps dans cette zone. Les spécialistes continuent d’estimer qu’une crise financière comme celle des années 2008/09 n’est pas réaliste. Les banques et les assurances sont généralement beaucoup plus résistantes. Parallèlement, il est éventuellement possible de tirer profit du faible niveau des rendements pour contracter un crédit hypothécaire à long terme à des conditions inférieures à 2 % avant que les taux d’intérêt à long terme ne remontent.
Dans la zone euro, le taux directeur indicatif a été relevé la semaine dernière à un solide 3.0 %. Une sage décision de la Banque centrale européenne, qui a confirmé ainsi sa détermination à lutter contre l’inflation. Lors de sa réunion de vendredi, elle a à nouveau examiné de manière approfondie la question de savoir si les banques européennes avaient ou non un problème de fond. La réponse fournie a été négative. Quelques heures plus tôt, l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers et la Banque nationale suisse, qui disposent de «toutes les informations pertinentes en matière de surveillance», avaient déjà informé conjointement et sans équivoque que les «problèmes rencontrés par certains établissements bancaires aux États-Unis ne présentent pas de risque de contagion directe pour le marché financier suisse».
Toutefois, les autorités de surveillance ont insisté pour que la situation du Credit Suisse soit clarifiée d’ici dimanche soir dans l’intérêt de la clientèle et de la place financière. C’est désormais clair : l’UBS reprendra le Credit Suisse et disposera de suffisamment de liquidités pour gérer financièrement cette transaction et toutes les conséquences y relatives.
Le fait de savoir si la Réserve fédérale américaine augmentera une nouvelle fois son taux directeur à l’issue de sa réunion de deux jours mercredi prochain demeure incertain. Toujours est-il que le cycle d’augmentation des taux directeurs touche à sa fin et qu’une phase de faiblesse se dessine pour le dollar. Jusqu’à présent, les perspectives d’une rémunération élevée ont soutenu la monnaie, mais à court et moyen terme, les rendements ont baissé massivement dans la zone dollar.
Bien que les doutes sur la stabilité du système financier persistent encore quelque peu dans le monde entier, les baisses des actions sont restées indifférenciées. Dans le contexte européen, des valeurs énergétiques solides comme BP ont perdu 14 % depuis le 8 mars, tout comme AXA Assurances ou la grande banque britannique HSBC, qui a sauvé la branche européenne de la Silicon Valley Bank la semaine dernière.  En Suisse également, la vague de ventes s’est fait sentir, de Swiss Life et Swiss Re (-11 % chacune) à Zurich (-10 %). Les valeurs financières comme Partners Group et Swissquote (-14 % chacune) ont été encore un peu plus touchées, sans lien justifié. Ainsi, le Swiss Market Index a terminé la semaine à 10’613 points (-1.4 %), glissant ainsi légèrement dans le rouge par rapport au début de l’année.