Rapport hebdomadaire 51/2022

La Fed surintervient

Dans le contexte des hausses de taux directeurs les plus fortes de l’histoire de la politique monétaire américaine, se renforce la probabilité d’un emballement de celle-ci. Une nouvelle hausse des taux a d’ores et déjà été annoncée pour la prochaine réunion de la Fed qui aura lieu le 1er février. Il semble que les «mesures énergiques de durcissement de la politique monétaire» (Jerome Powell) ne soient pas encore terminées. Nous avons «encore néanmoins du travail à faire» et (annoncé au pluriel) «de nouvelles hausses nous semblent appropriées». La fourchette cible des fonds fédéraux devrait donc non seulement être relevée, mais aussi rester plus élevée que prévu.

Ainsi, l’économie américaine risque de connaître une récession induite par la Fed en raison de l’impatience face aux effets des mesures prises jusqu’à présent. Cela a effrayé les marchés. En décembre, l’indice boursier américain phare S&P500 a perdu 5.6 % jusqu’à présent, et l’indice technologique du Nasdaq même 6.7 %. Nos craintes se sont avérées : la banque centrale américaine (Fed) a montré très clairement qu’elle était prête à tout pour que l’inflation recule.

Elle s’attend à une augmentation du chômage de 3.7 % à 4.6 % l’année prochaine du fait du resserrement de la politique monétaire. La voie restrictive engagée y contribue à une vitesse accélérée. Les derniers chiffres économiques en provenance des États-Unis sont tels qu’une légère récession pourrait peut-être débuter après Nouvel An. Les signes d’un affaiblissement de la dynamique sont là. Dernièrement, les ventes au détail se sont avérées plus faibles que prévu, tant de manière générale que pour les activités principales. On observe toujours plus fréquemment des réductions de prix liées à la liquidation des stocks excédentaires de marchandises. L’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie, qui comprend les nouvelles commandes, les livraisons et l’emploi, a reculé dans une mesure supérieure aux prévisions. La Fed s’attend à ce que l’inflation de base ne baisse qu’à 3.5 % en 2023 et à 2.5 % seulement en 2024.

La Banque centrale européenne (BCE) passe elle aussi à la vitesse supérieure dans la lutte contre l’inflation élevée. Le taux directeur a désormais été relevé à 2.5 % (+0.5 %). Selon la présidente de la BCE, Christine Lagarde, d’autres hausses sont à prévoir. Les taux d’intérêt doivent continuer à augmenter de manière significative pour lutter contre l’inflation, a-t-elle expliqué. L’euro a continué à se redresser par rapport au dollar et, avec 1.06, il se situe à environ 10 % de plus que fin septembre.

Les marchés boursiers en Europe ont également «mieux» évolué en termes relatifs (à savoir, moins mal que les marchés américains). Depuis le début du mois, le Swiss Market Index se situe, avec 10’770 points, à environ 3.2 % de moins. Cela est également dû au fait que, récemment, les prévisions économiques en Europe ont été revues à la hausse. Contrairement à la plupart des autres instituts de recherche, le Kiel Institut für Weltwirtschaft prévoit une croissance de l’économie allemande pour l’année prochaine (+0.3 %). Malgré un degré élevé d’incertitude, les perspectives pour la conjoncture ont connu une certaine embellie. Le fait que la consommation privée souffrira beaucoup moins de la crise énergétique que ce que l’on craignait jusqu’à présent, est déterminant. Le taux d’inflation devrait également être nettement plus faible l’année prochaine que ce qui avait été pronostiqué jusqu’à présent.